2009年以来最恐怖的下调,怕了?
无故拖延半小时,全球瞩目的美国截至3月的过去一年非农就业初步修正数据终于公布了,下调81.8万人,是自2009年以来最大规模的修正数据
一个非常吓人的数据,市场好不容易才从8月上旬的经济衰退的惊魂中回过神来,为什么美国此时有底气发布这样一份数据,美国经济还有韧性吗?
“可你曾经那么爱我,干嘛演出细节?”——薛之谦《演员》
大家稀里糊涂把这日子过下去,不好吗?
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美国非农数据十五年来最大规模下修
美东时间周三,美国劳工统计局公布的的修正数据显示,截至3月的过去12个月内,美国新增非农就业人数比初始报告少了81.8万个,从每个月平均增长24.2万变为17.35万,令期间的就业人口增长幅度下修0.5%至1.3%,是2009年以来的最大修正值
这下市场不得炸翻天啊?要知道之前仅凭一个低于预期的7月非农数据,触发“预测经济衰退准确率高达惊人100%”的萨姆规则,就导致高达6.4万亿美元的全球抛售潮
出乎意料的是,数据公布后,标准普尔500指数、纳指跳涨,随后回吐涨幅一度转跌,尾盘小幅反弹,而债券继续扩大涨势
截至收盘,美股指数全线收涨,标普500涨0.42%,道指收涨0.14%。美债收益率持续下行,对利率更敏感的两年期美债收益率最深跌近11个基点
为什么?市场看不到新增就业数量一下子没了80万吗?说明美国劳动力市场没有那么想象中那么强势啊
对此,有人总结出三点为何市场无动于衷的理由:一是市场此前已经定价非农大幅下修;二是数据统计时间具有滞后性;三是劳动力市场疲软,只会增加美联储积极降息的可能性
首先,美国劳动局每次公布新的非农月度数据,都会同步更新前一月的非农修正月度数据,近一年基本都是下修,以至于市场都调侃美国数据造假
大家都知道这次的修正数据肯定是下修,唯一的不确定性是下修规模。这个时候就轮到华尔街上场了
老演员高盛一拍脑袋,脱口而出就是下修100万。只要预期足够差,够不着这个预期就是大大的利好。才下修80万,比-100万好多了
劳工统计局都已经公布截至3月的过去一年下修80万了,高盛又说修正数据可能存在一些误差,夸大了多达50万
Excuse me?之前下修100万是?
不得不承认,别人家的金融就是玩得炉火纯青,预期管理好到所有人接受你的不好,不要过分不好就行,不然太考验演技了
有网友更是一针见血道:我们不是博弈数据会下调多少,而是博弈他们会怎么下调数据
不管怎么说,下调80万依然是个很吓人的数据,市场刚从一场历史性暴跌恢复过来,美国劳动局怎么敢在这种敏感时刻,发布这么渗人的数据?
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下修数据为了9月降息?
修订前平均每月新增就业人数:24.2万,修订后平均每月就业成长:17.4万
虽然弱于2020年的高峰期,但仍位于2019年就业增长水平,还是一个稳健的市场,软着陆小case啦
15年以来最大规模的下修可能有一个好处:为9月的“预防性降息”铺平了道路
大家还记得一夜爆火的萨姆规则吗?
此前文章《这回,狼终于来了?》提及:8月2日晚的非农数据再次给市场当头一棒。失业率环比上行0.2%至4.3%,触发衰退指标的萨姆规则,即三个月平均失业率比过去12个月的最低值高0.5个百分点意味着美国经济进入衰退
前面数据太高了,后面牛皮吹不动了
既然大家那么害怕,那顺应民意下调过去一年的就业数据,让曲线平滑一点向下,原本明显下降的就业数据变成稳定下降,否则珠玉在前,面对近期快速下滑就业数据,外界可能又一次解读为衰退
如此一来,美联储9月份降息不就是众望所归的“防御性降息”了吗?这种时候降低降息,对金融市场的冲击就可控了
万事俱备,接下来就是看鲍威尔周五杰克逊霍尔央行年会上的讲话了
目前市场认为美联储九月降息是板上钉钉的事了,7月的会议纪要也表明联储基本上已经做好了9月降息的全部准备,无非是选择25基点还是50基点
“大部分参会者都觉得如果数据继续这样发布,那么下次会议可以降息。(原文:The vast majority observed that, if the data continued to come in about as expected, it would likely be ropriate to ease policy at the next meeting.)”
但从7月非农数据公布之后的各种经济数据的走向,可以很明显看出美国就是在塑造经济软着陆的基本面——虽然增速放缓,但本身韧性十足
9月降息25基点是联储最理想的选择,对于隶属民主党的拜登总统而言,维持经济在任期内稳定着陆也是最理想的选择
虽然场外的前总统唐纳德·特朗普很想搅浑这个池子的水,他周二在竞选集会上呼吁关注即将进行的修订非农数据,并指出该数据可能比政府数据最初显示的要弱得多,奈何目前无任何实权
未来需要重点关注时间点:一个是周五的全球央行会议,一个是9月18日的美联储议息会议,点阵图预期的降息次数很重要
联储会议之后,美国总统大选或许就是交易的真正重点了
资金早早就埋伏好债券ETF,等待这波降息的泼天富贵
贝莱德的数据显示,全球债券ETF在7月的流入量达到605亿美元,创下历史新高
彭博数据显示,截至7月12日,净流入主动型固定收益ETF的资金为442亿美元,比去年全年高出约三分之一,是2022年的三倍之多
押注“降息交易”的杠杆资金更是加足马力,提前大量买入美债期货
8月21日,芝加哥商品交易所 (CME) 的数据显示,上周美国10年期国债期货的未平仓合约数量接近2300万份,飙升至历史最高点。截至8月13日当周,资管公司也扩大了约12万份美债净多头头寸
“金融大鳄”索罗斯曾直言:
“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏!”
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极限博弈的国债市场
国内债券市场的博弈就更精彩了。原本是想让孩子不要上蹿下跳,结果孩子气性大,直接一动不动
都说A股持续缩量,哪成想债市也出现地量成交的现象。8月20日,《黑神话:悟空》火爆全网的当天,A股沾猴就涨,一是“猴痘”,一是“齐天大圣”
无猴可沾的债市出奇冷清。当天10年国债两只活跃券的成交量仅300余笔,在以往可是2000笔的水平,一下子骤缩5倍的成交量,以至于大家都调侃:交易员是全去下载《黑神话:悟空》玩去了吗?
8月21日,10年期国债活跃券成交进一步萎缩,仅成交200多笔,与此前2000多笔的成交数可谓是天壤之别。当天国债期货收盘全线下跌,30年期主力合约跌0.44%,10年期主力合约跌0.21%
当日下午4点后,央行主管媒体发布专访《债市三大“认识误区”亟待厘清 严查违规交易助力市场高质量发展》,提及:
“一些金融机构在央行提示风险后,又从一个极端走向另一个极端,“一刀切”地暂停了国债交易,这既是其风险管理能力弱的体现,也是对央行意图的误读。”
专访发布后,债市应声上涨,10年国债收益率快速下行
今日国债期货涨幅高开高走,30年期主力合约涨0.58%,10年期主力合约涨0.3%
超长期国债ETF领衔上涨,博时基金30年国债指数ETF、鹏扬基金30年国债ETF分别涨0.52%和0.45%
(本文内容均为客观数据信息罗列,不构成任何投资建议)
但债市的成交量依然没有恢复到往期水平,10年国债活跃券240011今日成交了378笔
华西证券首席经济学家刘郁表示,如果近期低成交延续,或许意味着债市正在进入低波状态,市场参与者可能也需要逐步适应票息大于资本利得的投资阶段
来源:格隆汇